Pada Minggu pagi, 12 Maret, Menteri Keuangan Janet Yellen mengatakan kepada CBS bahwa tidak akan ada dana talangan. Kemudian pada hari itu Fed mengumumkan pelonggaran kuantitatif hingga tak terbatas dan seterusnya.
Apa yang sedang terjadi?
Sederhananya, Fed bersedia membayar lebih untuk utang (lagi). Mereka menyebutnya Bank Term Funding Program (BTFP), dan sejauh yang bisa diketahui, nilai dolarnya tidak terbatas. Term sheet berbunyi:
Program: Untuk menyediakan likuiditas kepada lembaga penyimpanan AS, setiap Federal Reserve Bank akan memberikan uang muka kepada peminjam yang memenuhi syarat, dengan mengambil jenis sekuritas tertentu sebagai jaminan.
Dan siapa yang berhak?
Setiap lembaga penyimpanan AS yang diasuransikan secara federal (termasuk bank, asosiasi tabungan, atau serikat kredit) atau cabang atau agen AS dari bank asing…
Pada dasarnya setiap orang (yaitu, bukan Anda atau jalan utama, hanya lembaga keuangan) dapat mengambil bagian dalam operasi pemalsuan legal ini.
Jadi apa yang diperdagangkan untuk uang kertas Federal Reserve yang baru dibuat?
Agunan yang memenuhi syarat termasuk agunan apa pun yang memenuhi syarat untuk dibeli oleh Federal Reserve Banks dalam operasi pasar terbuka … asalkan agunan tersebut dimiliki oleh peminjam per 12 Maret 2023.
Panduan Emas dan Perak Utama – LAPORAN GRATIS
Artinya: Hampir semua bank dapat menukar Departemen Keuangan AS (atau bahkan sekuritas yang didukung hipotek, jika mereka memilikinya di pembukuan mereka) dengan Federal Reserve.
Program ini akan ditawarkan selama satu tahun tanpa biaya kepada bank, dan tentu saja tanpa jaminan!
The Fed menjelaskan:
Recourse: Uang muka yang dibuat berdasarkan Program dibuat dengan recourse di luar agunan yang dijanjikan kepada peminjam yang memenuhi syarat.
Sekarang inilah masalahnya:
Penilaian Agunan: Penilaian agunan akan menjadi nilai nominal. Margin akan menjadi 100% dari nilai nominal.
Oleh karena itu, jika Wells Fargo atau Bank of America memiliki utang AS yang diperdagangkan pada harga lima puluh sen dolar, mereka dapat memperdagangkannya dengan Fed yang akan membayar satu dolar. Secara teori, ini hanya kerugian sementara dan belum direalisasi bagi The Fed karena begitu utang jatuh tempo, itu akan dibayar penuh. Jadi The Fed tidak akan menderita kerugian, begitu pula bank.
The Fed sengaja akan membayar jumlah di atas nilai pasar atas utang yang dipegang oleh bank. Bank akan menerima uang yang baru dibuat ini dan menghilangkan kerugian mereka yang belum direalisasi. Setelah itu, bank harus melakukan sesuatu dengan uang baru ini, seperti membeli lebih banyak utang. Kita hanya bisa menebak, tetapi apa pun yang dilakukan bank dengan uang itu, pasti akan sangat menguntungkan bagi mereka, menaikkan harga aset, dan selanjutnya mengikis apa pun yang tersisa dari kelas menengah. Ini juga akan menawarkan cara baru bagi bank untuk membuat taruhan yang lebih berisiko yang akan membuat mereka lebih bermasalah di masa depan.
Itu adalah pencurian, moral hazard, antikapitalistik, dan bahkan memusuhi mereka yang dipaksa membayar pajak dan bekerja untuk mencari nafkah. Namun masih banyak pertanyaan yang tersisa, khususnya: Seberapa besar program ini? Apakah kita berbicara tentang beberapa miliaran atau triliunan dolar? Di satu sisi, program ini berfungsi sebagai pendorong kepercayaan lebih dari apa pun; itu pesan publik. Sangat sedikit bank yang mau menerima tawaran murah hati itu. Tapi itu akan memberikan jaminan publik bahwa Fed akan mengasuransikan simpanan, menjaga bank dari kepanikan menjual obligasi dengan kerugian, dan memadamkan ide bank run.
Jika demikian, maka Fed telah membeli sedikit lebih banyak waktu sampai kepanikan berikutnya terjadi.
Di sisi ekstrim lainnya, setiap bank di Amerika berbaris untuk menerima uang gratis dari bank sentral Amerika. The Fed pada akhirnya akan memperluas neracanya dengan triliunan dolar lebih banyak, dan mereka akan memberi tahu kita bahwa itu akan menjadi lebih buruk jika bukan karena The Fed.
Adapun komitmen Fed untuk mengurangi neraca, kita akan segera tahu jawabannya! Beberapa hal yang pasti saat ini, tetapi ini adalah hari yang baik untuk menjadi seorang bankir.
Robert Aro adalah akuntan profesional sewaan (CPA, CA) dari Toronto yang menulis untuk blog Mises Power and Market tentang isu-isu seputar Federal Reserve dan bank sentral. Dia saat ini terdaftar di sekolah pascasarjana Institut Mises, bekerja menuju gelar master seni di bidang ekonomi Austria. Pada tahun 2021, Robert menempati posisi ketiga dalam Kota Pribadi Gratis kontes cerita pendek dengan “Express to City Center ONE,” yang mengeksplorasi kemungkinan tak terbatas yang dapat ditawarkan oleh masyarakat tanpa negara kepada dunia. Bergairah tentang menulis dan ekonomi, ia berniat untuk menerbitkannya di masa depan.
Anda dapat mengikuti Robert dengan nama Sirkus Ekonomi di Twitter.
Catatan: Pandangan yang diungkapkan di Mises.org tidak harus dari Mises Institute.
